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有這樣一家公司，成立時間剛好5年，如今已經(jīng)謀求在資本市場上展露頭角，這家公司就是楊凌美暢新材料股份有限公司（以下簡稱“美暢新材”）。據(jù)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會公告顯示，美暢新材將于7月15日接受首發(fā)審核。
美暢新材主營電鍍金剛石線的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，金剛石線主要用于光伏晶硅片的切割，因此，美暢新材的客戶多為光伏企業(yè)，如隆基股份、保利協(xié)鑫、晶科能源、阿特斯光伏、晶澳太陽能、陽光能源等。
據(jù)招股書披露，美暢新材在2016年至2018年的營收與凈利潤實現(xiàn)雙高速增長，但云創(chuàng)財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，最新披露的招股書顯示，美暢新材2019年的業(yè)績發(fā)生了“大俯沖”般的斷崖式下跌，營收和歸母凈利潤出現(xiàn)大幅下滑，同比下滑44.70%和60%。另外，河南四方達(dá)超硬材料股份有限公司曾在2016年準(zhǔn)備并購美暢新材100%的股權(quán)，但最終以失敗告終，在并購評估中，成立僅1年的美暢新材估值竟然高達(dá)19.5億元，因此，這次并購事件也讓美暢新材與四方達(dá)的關(guān)系蒙上了一層迷霧。
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上市前夕業(yè)績“斷崖”
據(jù)招股書披露，2017年至2019年，美暢新材實現(xiàn)營業(yè)收入分別為12.42億元、21.58億元、11.93億元；同期歸母凈利潤分別為6.78億元、10.24億元、4.08億元。通過數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，其2019年營業(yè)收入、歸母凈利潤雙雙暴跌，分別同比下降44.7%、60.2%。
為何公司還沒上市業(yè)績就慘遭“滑鐵盧”，我們注意到，這可能與過去幾年光伏行業(yè)的快速發(fā)展與政策紅利的退潮有關(guān)。美暢新材主營的金剛石線主要用于光伏晶硅片的切割，由于前幾年國家對光伏行業(yè)的大力扶持，光伏發(fā)電項目如雨后春筍般出現(xiàn)，作為光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán)，金剛石線制造行業(yè)市場規(guī)?？焖贁U大，各廠商擴張的產(chǎn)能也在2018年逐步投產(chǎn)，金剛石線市場出現(xiàn)產(chǎn)能暴增。
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然而，國家實施“光伏 531新政”后，光伏發(fā)電新增建設(shè)規(guī)模受到嚴(yán)格控制，導(dǎo)致光伏新增裝機量快速下滑，金剛石線需求量相應(yīng)減少。因此，出現(xiàn)了一個尷尬的局面，一邊是各廠商擴張的產(chǎn)能剛剛投產(chǎn)，另一邊是國家限制光伏發(fā)電新增建設(shè)規(guī)模，在此供大于求的局面之下，各金剛石線廠商的競爭進(jìn)入了白熱化階段。
各大金剛石線廠商競爭的主旋律為價格戰(zhàn)，在此背景下，美暢新材自然也不可能置身事外。招股書披露，2017年至2019 年，美暢新材的金剛石線銷售均價分別為174.02 元/公里、123.64 元/公里和 64.94 元/公里，單價呈斷崖式下跌，由此造成美暢新材的主營業(yè)務(wù)毛利率快速下降，報告期內(nèi)，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為71.28%、64.46%、54.58%，2019年較2017年減少了16.7個百分點。
從當(dāng)前情況來看，暫時沒有出現(xiàn)放寬光伏行業(yè)限制的跡象，金剛石線行業(yè)供大于求的狀況預(yù)計還要存在相當(dāng)長的一段時間，因此，金剛石線在短期內(nèi)價格出現(xiàn)回升也基本不可能，并且還很有可能出現(xiàn)繼續(xù)下跌的可能，美暢新材在如此困境之下業(yè)績將何去何從，云創(chuàng)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。
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并購疑云待解 或存未披露關(guān)聯(lián)關(guān)系
我們通過相關(guān)信息發(fā)現(xiàn)，河南四方達(dá)超硬材料股份有限公司曾在2016年9月30日準(zhǔn)備并購美暢新材100%的股權(quán)。據(jù)四方達(dá)的公告顯示，四方達(dá)同美暢新材控股股東吳英簽署了《股權(quán)合作備忘錄》，四方達(dá)擬受讓美暢新材100%的股權(quán)，吳英同意將其所持股份出讓給四方達(dá)，并協(xié)調(diào)溝通其余股東將所持股份出讓給四方達(dá)，不過此并購最終并沒有達(dá)成。
在此并購事件中，云創(chuàng)財經(jīng)發(fā)現(xiàn)了諸多疑點。美暢新材成立于2015年，而此并購發(fā)生在2016年，當(dāng)時成立僅一年的美暢新材估值卻高達(dá)19.5億元，對于一家成立僅一年的公司來說這個作價怎么都有點“魔幻”，另外我們還發(fā)現(xiàn)，持有美暢新材16.97%股份的第二大股東張迎九同時也是四方達(dá)的股東并曾經(jīng)在四方達(dá)任職，如此說來，美暢新材與四方達(dá)或存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，那么四方達(dá)并購美暢新材的評估作價的真實性與并購動機也就需要各位投資者引起警惕了。
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不過我們在美暢新材的招股書中發(fā)現(xiàn)，四方達(dá)僅被作為美暢新材的供應(yīng)商進(jìn)行了簡單的披露，并沒有將其列入關(guān)聯(lián)方，在披露張迎九的信息時，也并沒有提及其持有四方達(dá)股份的情況。美暢新材是否在披露時故意隱瞞了關(guān)聯(lián)方？云創(chuàng)財經(jīng)曾就此問題致函美暢新材，截至發(fā)稿，尚未得到回復(fù)。
河南圣疊磨具有限公司是一家砂布深加工的專業(yè)化制造企業(yè)。公司產(chǎn)品主要有百頁片/百葉片、千頁輪/千葉輪、花碟頁輪、 帶柄頁輪、絲輪、砂布環(huán)帶以及玻纖網(wǎng)蓋等。歷經(jīng)多年的技術(shù)創(chuàng)新與磨礪， 圣疊磨具成功研發(fā)并建成了千頁輪、頁盤生產(chǎn)線以及玻纖基體生產(chǎn)線，實現(xiàn)了砂布拋光磨具的規(guī)模化生產(chǎn)。
公司銷售網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)在全國各地初步建立，并成功暢銷歐美、東南亞等地區(qū)。在保證質(zhì)量的基礎(chǔ)上， 公司憑借著良好的信譽及優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，贏得了業(yè)界同仁及客戶的廣泛認(rèn)可。
