5月27日，上海證券交易所發(fā)布了科創(chuàng)板上市委2019年第1次審議會(huì)議的公告，將于6月5日審議蘇州天準(zhǔn)、安集微電子、微芯生物三家企業(yè)的發(fā)行上市申請(qǐng)。自此，科創(chuàng)板由籌備期到接收企業(yè)申報(bào)等前期工作順利進(jìn)入到即將開(kāi)板的階段。

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根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市委主要側(cè)重于對(duì)上交所發(fā)行上市審核機(jī)構(gòu)出具的審核報(bào)告及發(fā)行上市申請(qǐng)文件進(jìn)行審議，就審核報(bào)告的內(nèi)容和發(fā)行上市審核機(jī)構(gòu)提出的初步審核意見(jiàn)進(jìn)行充分討論，通過(guò)合議，按照少數(shù)服從多數(shù)的原則，形成同意或不同意發(fā)行上市的審議意見(jiàn)。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，科創(chuàng)板上市開(kāi)板大概率在7月份。對(duì)于掛牌科創(chuàng)板的企業(yè)來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，企業(yè)的估值分化會(huì)進(jìn)一步加劇，這對(duì)資本市場(chǎng)的各方參與者都將帶來(lái)極大的挑戰(zhàn)。作為研究人員，備戰(zhàn)科創(chuàng)板還需要增加三方面能力，第一是知識(shí)儲(chǔ)備，第二是和一級(jí)市場(chǎng)人士溝通的能力，學(xué)習(xí)投前如何給估值，怎么看項(xiàng)目等；第三則是規(guī)則的把控，包括交易規(guī)則和上市規(guī)則。在他看來(lái)，挑戰(zhàn)很多，比如有“說(shuō)一個(gè)股票不好”的膽識(shí)。

科創(chuàng)板首批3家上會(huì)企業(yè)亮相

5月27日，上海證券交易所發(fā)布了科創(chuàng)板上市委2019年第1次審議會(huì)議公告，將于6月5日召開(kāi)第1次審議會(huì)議，審議深圳微芯生物科技股份有限公司、安集微電子科技(上海)股份有限公司、蘇州天準(zhǔn)科技股份有限公司等3家企業(yè)發(fā)行上市申請(qǐng)。

據(jù)披露，微芯生物是一家創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)，擬募集資金8.04億元，投向創(chuàng)新藥研發(fā)中心和區(qū)域總部項(xiàng)目等6個(gè)項(xiàng)目。公司上市申請(qǐng)3月27日獲受理，公司先后在4月23日、5月14日、5月20日回復(fù)了三輪問(wèn)詢。

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另兩家企業(yè)均只經(jīng)受了“二問(wèn)”。專注于智能工業(yè)的測(cè)量、視覺(jué)、自動(dòng)化領(lǐng)域的天準(zhǔn)科技，擬募集資金10億元，公司上市申請(qǐng)于4月2日獲受理，5月5日、5月20日分別回復(fù)了首輪及二輪問(wèn)詢。安集科技主營(yíng)是關(guān)鍵半導(dǎo)體材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，擬募集資金不低于3.03億元，公司上市申請(qǐng)于3月29日獲受理，分別于4月30日、5月17日回復(fù)首輪及二輪問(wèn)詢。

曾在新三板掛牌的天準(zhǔn)科技，在科創(chuàng)板受理企業(yè)中的序號(hào)是“34”，微芯生物、安集科技分別是“16”和“25”。據(jù)記者測(cè)算，自上市申請(qǐng)受理之日起至問(wèn)詢回復(fù)完結(jié)日，微芯生物、天準(zhǔn)科技、安集科技分別歷時(shí)36、32、33個(gè)工作日。

曾擔(dān)任券商資深保薦代表人的王驥躍坦言，這三家公司名單是有點(diǎn)意外的，這三家公司雖然分別屬于生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、高端裝備，是科創(chuàng)板重點(diǎn)支持的領(lǐng)域，但這三家從質(zhì)地上來(lái)看并非申請(qǐng)公司中最優(yōu)秀的，也并非三中一華所謂頭部券商保薦的，也不是首周受理的9家公司之一?！耙虼?，這三家公司首批上會(huì)，可能并不是上交所科創(chuàng)板審核中心故意挑選的，唯一原因是問(wèn)詢回復(fù)已經(jīng)合格，審核流程先走完了，自然也就先上會(huì)了。”

由此可見(jiàn)，信息披露的充分、一致、可理解，是企業(yè)上會(huì)推進(jìn)速度的準(zhǔn)繩。在注冊(cè)制下的審核中，將企業(yè)的真實(shí)情況說(shuō)清楚、說(shuō)明白，信息披露內(nèi)容可以滿足投資者投資活動(dòng)的需求，遠(yuǎn)比排隊(duì)先后次序來(lái)得更為重要。

科創(chuàng)板上市委的審議會(huì)議將按照現(xiàn)有規(guī)則規(guī)定組織召開(kāi)。每次審議會(huì)議由5名委員組成，召集人采取輪值制度，委員按抽簽確定，并需滿足相關(guān)專業(yè)和界別結(jié)構(gòu)要求。上市委審議會(huì)議召開(kāi)前，參會(huì)委員撰寫(xiě)委員工作底稿，并根據(jù)需要提交擬向發(fā)行人問(wèn)詢的問(wèn)題。

據(jù)悉，上市委審議時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注審核機(jī)構(gòu)的審核問(wèn)詢是否有重大遺漏、發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)的回復(fù)是否充分、審核機(jī)構(gòu)所形成的初步意見(jiàn)的形成過(guò)程和判斷依據(jù)是否合理，相關(guān)信息披露文件是否有利于市場(chǎng)判斷和投資者決策角度，發(fā)揮把關(guān)和監(jiān)督職能。參與審核的上市委對(duì)招股說(shuō)明書(shū)等信息披露文件也會(huì)進(jìn)行審閱，提出需要問(wèn)詢發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)、提交上市委會(huì)議討論的問(wèn)題，但需要避免對(duì)發(fā)行人信息披露文件進(jìn)行不必要的全面重復(fù)性審核。

企業(yè)估值分化或進(jìn)一步加劇 考驗(yàn)各方投研實(shí)力

目前，科創(chuàng)板已經(jīng)發(fā)布了100多家企業(yè)的招股書(shū)。同時(shí)，有科創(chuàng)板保薦人士指出，從法定時(shí)間推算，5月27日發(fā)出上市委通知，6月底開(kāi)板在理論上已不可能。科創(chuàng)板上市開(kāi)板大概率在7月份。

在科創(chuàng)板開(kāi)板倒計(jì)時(shí)的背景下，各大券商的布局也成為關(guān)注的重點(diǎn)。申萬(wàn)宏源證券戰(zhàn)略業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、保薦代表人屠正鋒5月24日舉辦的“富國(guó)論壇暨富國(guó)基金20周年資本市場(chǎng)論壇”上表示，目前科創(chuàng)板所申報(bào)的企業(yè)科創(chuàng)屬性很明顯，尤其是研發(fā)的強(qiáng)度，總體上占比是高于創(chuàng)業(yè)板的。此外，現(xiàn)在披露的公司估值水平差異比較大?！拔覀兺缎性阢@研企業(yè)的時(shí)候第一看重的是科創(chuàng)屬性，其次會(huì)考慮發(fā)行條件和合規(guī)性的要求”。

不過(guò)，屠正鋒表示，雖然這100多家公司有科創(chuàng)屬性，但行業(yè)領(lǐng)域不同，行業(yè)周期階段不同，定價(jià)分化會(huì)很厲害，定價(jià)會(huì)出現(xiàn)先揚(yáng)后抑的過(guò)程，未來(lái)一定會(huì)分化，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)就是篩選出真正的好企業(yè)，但這要交給市場(chǎng)。

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安信證券研究所所長(zhǎng)胡又文也認(rèn)為，科創(chuàng)板出來(lái)之后，企業(yè)的估值分化會(huì)進(jìn)一步加劇。在此過(guò)程中，挑戰(zhàn)最大的就是對(duì)于賣(mài)方研究能力全方位的考驗(yàn)。他表示，上一輪計(jì)算機(jī)企業(yè)定價(jià)是由交易員規(guī)則的推動(dòng)，市場(chǎng)資金面的推動(dòng)。現(xiàn)在上市公司的定價(jià)投行要參與，下一輪估值市場(chǎng)體系的重構(gòu)會(huì)起決定性作用。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的參與者，投行的報(bào)告，包括賣(mài)方的報(bào)告就是非常重要的依據(jù)?！斑@些對(duì)于賣(mài)方研究員的挑戰(zhàn)前所未有，對(duì)于分析師也是前所未有的機(jī)遇，他們可以參與到歷史性的時(shí)刻里面。這是一個(gè)非常大的機(jī)會(huì)?！?/span>

具體到賣(mài)方研究員面臨的挑戰(zhàn)上，興業(yè)證券研究院大健康與消費(fèi)研究中心總經(jīng)理、醫(yī)藥行業(yè)首席分析師徐佳熹認(rèn)為，作為研究人員，備戰(zhàn)科創(chuàng)板還需要增加三方面能力，第一是知識(shí)儲(chǔ)備，第二是和一級(jí)市場(chǎng)人士溝通的能力，學(xué)習(xí)投前如何給估值，怎么看項(xiàng)目等；第三則是規(guī)則的把控，包括交易規(guī)則和上市規(guī)則。在他看來(lái)，挑戰(zhàn)很多，比如有“說(shuō)一個(gè)股票不好”的膽識(shí)。

多輪測(cè)試 全力做好科創(chuàng)板保障工作

自5月11日，科創(chuàng)板進(jìn)行了第一次全網(wǎng)測(cè)試，此后的每周六，上交所都會(huì)組織各市場(chǎng)參與主體進(jìn)行科創(chuàng)板全網(wǎng)測(cè)試。券商人士透露，通關(guān)測(cè)試或?qū)⒂?月初進(jìn)行，通關(guān)測(cè)試若順利進(jìn)行，就意味著上交所關(guān)于科創(chuàng)板的交易系統(tǒng)已全部準(zhǔn)備就緒。

上周六，也就是第三次全網(wǎng)測(cè)試的主要內(nèi)容為驗(yàn)證科創(chuàng)板存托憑證業(yè)務(wù)和科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)（含戰(zhàn)略配售股份）等功能。

就測(cè)試內(nèi)容來(lái)看，本次測(cè)試模擬1個(gè)完整交易日的交易和結(jié)算。主要涵蓋科創(chuàng)板存托憑證業(yè)務(wù)測(cè)試、科創(chuàng)板融資融券及轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)測(cè)試、主板各類產(chǎn)品委托申報(bào)測(cè)試、科創(chuàng)板業(yè)務(wù)功能測(cè)試等四方面內(nèi)容。

關(guān)于科創(chuàng)板存托憑證業(yè)務(wù)測(cè)試，上交所安排3只科創(chuàng)板存托憑證的網(wǎng)上申購(gòu)；所司安排6只科創(chuàng)板存托憑證產(chǎn)品供合格投資者進(jìn)行訂單申報(bào)、撤單及結(jié)算。測(cè)試內(nèi)容包括競(jìng)價(jià)交易、大宗交易、盤(pán)后固定價(jià)格交易及清算交收。

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關(guān)于科創(chuàng)板兩融及轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)測(cè)試，主要測(cè)試無(wú)限售流通股轉(zhuǎn)融券、戰(zhàn)略配售股轉(zhuǎn)融券的實(shí)時(shí)交易融入、實(shí)時(shí)融出及非實(shí)時(shí)交易融入，還測(cè)試了科創(chuàng)板股票及科創(chuàng)板存托憑證的融資融券及轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。

“挺順利的，把行情交易功能都驗(yàn)證了一遍，基本都正確，接下來(lái)再優(yōu)化下，就可以封板了。”周六全網(wǎng)測(cè)試結(jié)束后，有北方大型券商信息技術(shù)部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，封板就是App端科創(chuàng)板開(kāi)發(fā)測(cè)試都結(jié)束了，功能準(zhǔn)備就緒了。

券商人士預(yù)計(jì)科創(chuàng)板將于6月8日進(jìn)行通關(guān)測(cè)試。通關(guān)測(cè)試若順利結(jié)束，代表交易所的交易和清算系統(tǒng)將正式準(zhǔn)備就緒。有記者測(cè)算，若所有測(cè)試順利進(jìn)行，科創(chuàng)板全網(wǎng)測(cè)試、專項(xiàng)測(cè)試以及通關(guān)測(cè)試共經(jīng)歷9輪測(cè)試。