分析人士指出，下月有望迎來企業(yè)密集發(fā)行上市的科創(chuàng)板并不存在資金不足的憂慮，反而需要提防過多資金涌入帶來的高估值和炒作問題。

繼被宣布正式開板后，科創(chuàng)板公司的發(fā)行上市即將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。

截至6月17日，僅以審核狀態(tài)進(jìn)入第三次回復(fù)反饋意見、已過會(huì)、進(jìn)入注冊(cè)程序和獲準(zhǔn)發(fā)行等臨近發(fā)行狀態(tài)的排隊(duì)科創(chuàng)板企業(yè)共有27家。

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有業(yè)內(nèi)人士根據(jù)科創(chuàng)板已安排上會(huì)及后續(xù)企業(yè)推算認(rèn)為，上述27家企業(yè)有望在7月份進(jìn)入詢價(jià)、定價(jià)和發(fā)行上市環(huán)節(jié)。

記者僅以上述27家發(fā)行人招股書中的擬募資規(guī)模為口徑統(tǒng)計(jì)，其募資總規(guī)模就逼近300億元，這意味著上述科創(chuàng)板企業(yè)的密集發(fā)行、上市有可能一定程度上給A股市場(chǎng)帶來“吸血效應(yīng)”。

然而對(duì)于這一預(yù)期，市場(chǎng)似乎早有應(yīng)對(duì)。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至本月底年內(nèi)發(fā)行的科創(chuàng)板公募基金規(guī)模有望逼近170億元，而其他產(chǎn)業(yè)資本、私募基金和去年成立的戰(zhàn)略配售基金也有望成為科創(chuàng)板融資需求的承載方。

有分析人士指出，下月有望迎來企業(yè)密集發(fā)行上市的科創(chuàng)板并不存在資金不足的憂慮，反而需要提防過多資金涌入帶來的高估值和炒作問題。

市場(chǎng)聚焦7月

市場(chǎng)對(duì)于科創(chuàng)板公司發(fā)行和上市的時(shí)間點(diǎn)聚焦在了7月份。

“上周的科創(chuàng)板開板儀式象征意義大于實(shí)際意義，相當(dāng)于先有開板儀式，然后再進(jìn)入詢價(jià)、定價(jià)、發(fā)行到上市等一系列流程，但可以預(yù)期首批科創(chuàng)板企業(yè)距離二級(jí)市場(chǎng)上市已經(jīng)為期不遠(yuǎn)?！鄙虾Ｒ晃唤咏灰姿耐缎腥耸勘硎?。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至6月17日，科創(chuàng)板上市排隊(duì)企業(yè)中已有9家企業(yè)過會(huì)，其中6家企業(yè)進(jìn)入注冊(cè)程序，此外還有12家企業(yè)將于本周上會(huì)，若按照此前100%過會(huì)率推算，截至本周末將有21家科創(chuàng)板公司通過交易所審核。

“到這周末的過會(huì)企業(yè)有可能將達(dá)到21家，那么月底就有可能接近甚至達(dá)到30家左右這樣一個(gè)數(shù)量規(guī)模?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎?，“當(dāng)然不排除一些企業(yè)存在問題因此未能通過審核的情形，但從目前推進(jìn)的審慎要求來看，出現(xiàn)這種狀況的概率并不高?！?/span>

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“按照科創(chuàng)板的程序要求，公司完成注冊(cè)后的發(fā)行上市環(huán)節(jié)仍然至少需要13個(gè)工作日，也就是說最早7月中下旬就有可能看到這些科創(chuàng)板公司上市了。”上述投行人士表示。

不過在其看來，若科創(chuàng)板公司于7月份密集發(fā)行上市，也有可能對(duì)彼時(shí)的存量二級(jí)市場(chǎng)資金帶來“吸血效應(yīng)”。

“這些公司都有可能在6月底到7月份進(jìn)入發(fā)行上市程序，但相應(yīng)的也將對(duì)市場(chǎng)資金帶來一定的吸血效應(yīng)。”上述投行人士稱。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，進(jìn)入已問詢(注冊(cè)反饋)、不少于第三次回復(fù)反饋意見以及已通過審核的科創(chuàng)板排隊(duì)企業(yè)已達(dá)27家，合計(jì)募資規(guī)模達(dá)299.78億元。

“可能到時(shí)實(shí)際的上市家數(shù)更多，一方面是審核節(jié)奏比較快，另一方面有的科創(chuàng)板公司問題較少，反饋意見流程也更簡單，而伴隨著更多企業(yè)安排上會(huì)審核，7月份面市的企業(yè)數(shù)量也就會(huì)更多，所以募資額甚至有可能比300億更多?！北本┮患抑行∪掏缎腥耸勘硎?，“不過預(yù)計(jì)募資額也是一個(gè)參考值，具體還要看當(dāng)時(shí)的詢價(jià)和發(fā)行階段市場(chǎng)如何來報(bào)價(jià)和認(rèn)購?！?/span>

公募承載背后

誰來承載7月份科創(chuàng)板企業(yè)密集發(fā)行上市可能誘發(fā)的資金壓力，答案可能是公募機(jī)構(gòu)。

數(shù)據(jù)顯示，自4月29日至今已有不少于12只公募基金先后成立，合計(jì)規(guī)模約為12億元。

同時(shí)，銀華、博時(shí)、中歐、中金、大成5家公募的各有一只科創(chuàng)板基金將于6月24日進(jìn)行發(fā)行，按照此前12只公募平均10億元的規(guī)模預(yù)估，5只擬發(fā)基金規(guī)模合計(jì)約為50億元，這意味著年內(nèi)成立的科創(chuàng)板基金規(guī)模已達(dá)170億元。

事實(shí)上，易方達(dá)、招商、南方、匯添富、嘉實(shí)、華夏去年發(fā)行的6只戰(zhàn)略配售基金也被視為承載科創(chuàng)板公司上市融資需求的主力。

“去年6只戰(zhàn)略配售基金當(dāng)時(shí)主要是為了迎接獨(dú)角獸綠色通道和CDR等政策募集的，但是科創(chuàng)板出現(xiàn)后，科創(chuàng)板成為了此前獨(dú)角獸和CDR政策的延續(xù)，所以也將成為迎接科創(chuàng)板政策的后備力量?！北本┮患掖笮凸紮C(jī)構(gòu)產(chǎn)品部人士表示。

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上述6只戰(zhàn)略配售基金截至今年一季度的總規(guī)模達(dá)1190.88億元，而其中大量持倉仍然集中于債券資產(chǎn)——其中債券投資市值合計(jì)達(dá)1106.53億元，占比高達(dá)92.92%，而股票投資合計(jì)僅有27.64億元，占比僅為2.32%，仍有較大抬升空間。

“6只CDR基金如今的配置大部分為同業(yè)存單或利率債，基本是以現(xiàn)金管理和流動(dòng)性管理為目的的，幾乎為準(zhǔn)空倉狀態(tài)，所以有較大的空間去參與科創(chuàng)板公司發(fā)行的戰(zhàn)略配售?！鄙鲜龉紮C(jī)構(gòu)產(chǎn)品部人士表示。

“不過這6只基金大概率是用戰(zhàn)略配售的方式來拿票，所以是否參與傳統(tǒng)的打新和二級(jí)市場(chǎng)投資，仍要進(jìn)一步觀察，但考慮到此類基金規(guī)模相對(duì)比較大，而科創(chuàng)板又安排了相對(duì)較高標(biāo)準(zhǔn)的投資門檻，所以如何滿足相應(yīng)的流動(dòng)性管理需要，也要成為考慮因素。”上述產(chǎn)品部人士稱，“但從這些公募的規(guī)模來看，足以應(yīng)對(duì)年內(nèi)科創(chuàng)板的資金需求?！?/span>

也有分析人士認(rèn)為，公募的備戰(zhàn)并不能阻擋科創(chuàng)板公司上市對(duì)存量市場(chǎng)的抽血效應(yīng)，而當(dāng)前科創(chuàng)板應(yīng)當(dāng)擔(dān)心的并非是資金不足，而是資金過剩的問題。

“公募和一些資管產(chǎn)品的紛紛成立只是應(yīng)對(duì)科創(chuàng)板抽血效應(yīng)的一種理想假設(shè)，因?yàn)榭苿?chuàng)板帶來了較大的政策預(yù)期，仍然會(huì)有不少資金前來趕場(chǎng)?！北本┮患掖笮腿滩呗苑治鰩煴硎?，“因?yàn)闊o論公募是否足額備戰(zhàn)，總有一些投資者會(huì)選擇從主板、創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)去科創(chuàng)板投資?！?/span>

“也不一定所有資金都是來打新的，因?yàn)榭苿?chuàng)板的線下配售占比更高，所以一些散戶資金可能會(huì)在科創(chuàng)板公司上市交易后進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)投資，因此不排除有的科創(chuàng)板公司出現(xiàn)剛上市股價(jià)就虛高的情形?！?上述自營人士稱。

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事實(shí)上，這一預(yù)期也讓部分私募機(jī)構(gòu)對(duì)即將到來的科創(chuàng)板持有觀望態(tài)度。

“我們不考慮在剛開板的時(shí)候進(jìn)入科創(chuàng)板市場(chǎng)投資，因?yàn)閯傞_始本身有公募等投資者參與戰(zhàn)略配售和打新，還有很多資金也會(huì)去趕這一波政策紅利，所以不排除在早期出現(xiàn)估值過高和炒作現(xiàn)象?！鄙虾Ｒ患宜侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“我們希望等市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行一段時(shí)間，估值水平有相對(duì)成熟的動(dòng)態(tài)平衡后再布局投研?！?/span>