11月5日，科創(chuàng)板設(shè)立的消息在進(jìn)博會(huì)上橫空出世。時(shí)隔79天后，也就是1月23日下午，中央全面深化改革委員會(huì)第六次會(huì)議上審議通過了《在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制總體實(shí)施方案》、《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》，這也意味著科創(chuàng)板制度建設(shè)的神秘面紗即將被揭開。

記者了解到，會(huì)議對科創(chuàng)板和注冊制有三句重要的表述，即：

在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制是實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、深化資本市場改革的重要舉措；

要增強(qiáng)資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，著力支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力；

要穩(wěn)步試點(diǎn)注冊制，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度。

上述三句話分別闡述清楚了頂層設(shè)計(jì)中對科創(chuàng)板的定位、功能以及制度框架的安排，一定程度上讀懂這三句話也就對科創(chuàng)板有了清晰的認(rèn)知。

定位改革服務(wù)科創(chuàng)

“在深化改革委員會(huì)會(huì)議上通過科創(chuàng)板和注冊制的方案出乎市場的意料，此前都以為國務(wù)院層面通過就可以了，這也可以看出科創(chuàng)板在資本市場改革中的重要性?！北本┑貐^(qū)一家大型券商投行條線的負(fù)責(zé)人23日晚間指出。正如該人士所講，此次會(huì)議級別之高，也直接體現(xiàn)了科創(chuàng)板在深化改革中的重要作用。

TG888砂帶,寬砂帶,鋯剛玉砂帶,碳化硅砂帶,堆積磨料砂帶,陶瓷磨料砂帶,棕剛玉砂帶

23日晚間中國市場學(xué)會(huì)金融學(xué)術(shù)委員，東北證券研究總監(jiān)付立春接受記者采訪時(shí)也指出，科創(chuàng)板的推進(jìn)在最高層優(yōu)先加速。他告訴記者：“科創(chuàng)板的總體實(shí)施方案是在‘2020年在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革上取得決定性成果，繼續(xù)打硬仗，啃硬骨頭，確保干一件成一件’諸多重要文件中首先審議通過的。個(gè)人認(rèn)為，這表明科創(chuàng)板的決策層次之高、優(yōu)先級別之高，在資本甚至金融領(lǐng)域可能都史無前例。不同于創(chuàng)業(yè)板、新三板等的程序，預(yù)計(jì)科創(chuàng)板的進(jìn)程會(huì)大幅提速，科創(chuàng)板總體方案、實(shí)施意見可能近期即可公布，落地實(shí)施指日可待?！?/span>

對于科創(chuàng)板改革的定位，天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝接受采訪時(shí)稱：“科創(chuàng)板將成為中國資本市場改革的‘試驗(yàn)田’。中國改開40年最成功的經(jīng)驗(yàn)就是‘增量改革’，由此再到‘存量改革’。預(yù)計(jì)決策層將從‘增量改革’思路出發(fā)，建立新的市場板塊作為改革試驗(yàn)田，試點(diǎn)注冊制并建立有效的隔離機(jī)制?！?/span>

另外對于會(huì)議提出，要“增強(qiáng)資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，著力支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”，日前上交所也給出了具體行業(yè)對標(biāo)。

根據(jù)相關(guān)信息顯示，上交所將優(yōu)先支持新一代信息技術(shù)、高端裝備制造和新材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥和技術(shù)服務(wù)這五大領(lǐng)域。

另外，券商推薦的企業(yè)也需要滿足四大要求：一是具有自主知識產(chǎn)權(quán)，相關(guān)技術(shù)突破國際封鎖；二是相關(guān)技術(shù)是企業(yè)收入增長的主要驅(qū)動(dòng)力，企業(yè)主要收入來源于其技術(shù)；三是具有成熟的研發(fā)體系、研發(fā)團(tuán)隊(duì)；四是具有成熟的商業(yè)模式。

“監(jiān)管層是有決心將科創(chuàng)板真正做成服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的資本市場板塊的，很多政策以及制度的創(chuàng)新都將傾斜在這些企業(yè)上，因此對企業(yè)是否是真科創(chuàng)企業(yè)將會(huì)有嚴(yán)格篩選和界定?！庇^智投資投資總監(jiān)姜玉蘊(yùn)23日晚同記者交流時(shí)指出。

制度雛形已現(xiàn)

盡管今日會(huì)議通過的兩項(xiàng)文件尚未發(fā)布，但根據(jù)近一段時(shí)間以來監(jiān)管層釋放的消息，科創(chuàng)板的制度雛形已經(jīng)顯現(xiàn)。

今日會(huì)議指出，要穩(wěn)步試點(diǎn)注冊制，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度。事實(shí)上，回顧近期監(jiān)管層釋放的信息，涉及制度框架的落腳點(diǎn)也都在注冊制，信息披露以及退市等方面。首先是注冊制的問題，即注冊制下將應(yīng)該有怎樣的審核理念。

TG888砂帶,寬砂帶,鋯剛玉砂帶,碳化硅砂帶,堆積磨料砂帶,陶瓷磨料砂帶,棕剛玉砂帶

上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝在近期出席活動(dòng)時(shí)便透露：“不管是注冊制還是核準(zhǔn)制，無非是政府和市場在其中發(fā)揮的作用或者扮演的角色有什么不一樣。但注冊制不是不審了，還是要審的，要看這個(gè)公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)跟社會(huì)傳統(tǒng)道德是否一致?！?/span>

他進(jìn)一步補(bǔ)充到：“注冊制下，只需要判斷公司信息的真實(shí)性、完全性、準(zhǔn)確性。同時(shí)，科創(chuàng)板在要求企業(yè)進(jìn)行充分風(fēng)險(xiǎn)揭示的情況下，會(huì)減少其他常規(guī)性的、對價(jià)格影響不大的信息的披露力度，減少上市公司信息披露成本?！?/span>

企業(yè)上市審核中還有一項(xiàng)核心要素即是審核方式，記者了解到，科創(chuàng)板也將通過試點(diǎn)注冊制試行全新的審核方式。上交所未來試行注冊制會(huì)將發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)程序流程全部公開，企業(yè)在網(wǎng)上提交申請文件后，除規(guī)定見面會(huì)以外，不用到交易所來，全部在網(wǎng)上電子化的流程進(jìn)行。

“交易所將通過不停問詢，使公司的信息披露達(dá)到‘三性’要求，然后所有問題和反饋全部在網(wǎng)上公開，讓投資者進(jìn)行判斷，或者可以提問。”一位接近交易所的機(jī)構(gòu)人士告訴記者。

目前市場絕大部分注意力都聚焦在科創(chuàng)板準(zhǔn)入門檻和上市標(biāo)準(zhǔn)上，也就是企業(yè)的“進(jìn)”。但事實(shí)上，承擔(dān)了資本市場多項(xiàng)實(shí)驗(yàn)性政策的科創(chuàng)板，其退出機(jī)制也是未來影響市場，甚至影響主板市場的重要一環(huán)，今日的會(huì)議上也提到了退市這一基礎(chǔ)制度的改革要在科創(chuàng)板上有所突破。

對于退市制度，施東輝表示：“科創(chuàng)板將有嚴(yán)格的退市條件，比如說在上市公司有違紀(jì)違規(guī)現(xiàn)象，有重大虛假信息披露了，你就得退市；如果企業(yè)經(jīng)營每況愈下，原來的上市標(biāo)準(zhǔn)滿足不了也得退市?！笨梢钥吹?，科創(chuàng)板的退市制度將會(huì)更嚴(yán)格，同時(shí)在設(shè)立之初科創(chuàng)板就將會(huì)堅(jiān)持退市常態(tài)化。

TG888砂帶,寬砂帶,鋯剛玉砂帶,碳化硅砂帶,堆積磨料砂帶,陶瓷磨料砂帶,棕剛玉砂帶

付立春便指出：“退市是非常重要的一部分，科創(chuàng)板對退市的標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)更高，更為具體，退市的比例比現(xiàn)有A股要高很多，因?yàn)樽灾埔馕吨灰莾?nèi)容形式合規(guī)都可以上市的，不需要排隊(duì)和更高的門檻。注冊制和退市制度是一個(gè)匹配關(guān)系，就像美國的資本市場，每年的退市率都是非常高的，可以維持資本市場的優(yōu)勝劣汰。退市制度和注冊制度一個(gè)是進(jìn)入市場化，一個(gè)是退出市場化?！?span style="font-size: 16px; font-family: 微軟雅黑, "Microsoft YaHei"; text-indent: 2em;">除此之外，在交易環(huán)節(jié)也將會(huì)有巨大變化，尤其是漲停限制，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在近兩周便數(shù)次表示，科創(chuàng)板或?qū)⒉粫?huì)設(shè)定漲跌停板限制。

“我們預(yù)期在二級市場交易環(huán)節(jié)規(guī)則方面，科創(chuàng)板長期應(yīng)當(dāng)與成熟市場接軌，實(shí)行T+0、無漲跌限制、熔斷機(jī)制、放開杠桿等的交易制度，以保持二級市場相對的活力與效率。初期在交易層面可在上交所現(xiàn)有制度上增加科創(chuàng)板的制度，執(zhí)行T+1制度，保留漲跌幅限制，但漲跌幅限制或適當(dāng)提高至20%，并允許適當(dāng)加杠桿?！鼻笆鋈倘耸空J(rèn)為。